Рост чистых заимствований в США вызывает опасения по долговой спирали

Федеральный долг США достиг 36,7 триллиона долларов, вызывая значительные опасения среди аналитиков по поводу фискальной политики страны и потенциального финансового кризиса. Эта ситуация отражает более широкие экономические проблемы и риски для устойчивости финансовой системы.

Признаки усталости спроса начали проявляться на аукционах по продаже казначейских облигаций США, где инвесторы все больше сомневаются в целесообразности приобретения растущих объемов государственных долговых обязательств. Это вызывает рост доходности и стоимости заимствований, что может привести к опасной долговой спирали на фоне инфляции.

Министерство финансов США на этой неделе представит план ежеквартального возврата средств, предоставляя важные данные о размерах аукционов для различных казначейских ценных бумаг. Эти данные будут критически важны для оценки того, как казначейство планирует управлять задачами финансирования и распределением долговых обязательств.

В одном из недавних отчетов было указано, что министр финансов США Скотт Бессент высказал мнение о необходимости снизить объемы выпуска долгосрочных казначейских облигаций из-за высоких процентных ставок. Это решение, принятой после пандемии, может иметь серьезные последствия для структуры государственного долга и его обслуживания.

Использование краткосрочных инструментов, таких как казначейские векселя, может в краткосрочной перспективе сократить расходы на проценты, но в долгосрочной перспективе это увеличивает риск необходимости частого рефинансирования долга, особенно если ставки будут высокими.

Рост доходности казначейских облигаций, особенно с длительным сроком погашения, в последние дни стал отражением увеличения предложения долговых обязательств и опасений инвесторов относительно финансовой устойчивости.

Примечательной является проблема самоусиливающейся долговой спирали: чем больше долгов США имеют, тем большую доходность требуют инвесторы. Это создает порочный круг, где увеличение процентных платежей вынуждает казначейство выпускать еще больше долговых обязательств.

Хотя увеличение налоговых поступлений может служить частичным решением бюджетного дисбаланса, этот подход ограничен. Например, повышение пошлин может оказать негативное влияние на инфляцию, что в свою очередь повысит доходность и усложнит долговые условия.

По состоянию на середину 2025 года федеральный долг США составил около 36,7 триллиона долларов, превысив 120 процентов ВВП. Аналитики ждут возможного фискального кризиса, если дефицит бюджета не будет снижен до 3 процентов ВВП.

Заявление Министерства финансов, ожидаемое на этой неделе, не решит проблему, но даст представление о том, как власти намерены справляться с увеличением долгового бремени. Если инвесторы увидят, что планы слишком ориентированы на краткосрочные меры, это может привести к более высоким премиям за риск и ускорить долговую спираль.